2025 年底，全球私募巨头凯雷集团再次出手，将韩国肯德基收入囊中。据韩媒报道，此次收购对价约 2000 亿韩元（约 1.35 亿美元、9.72 亿元人民币），预计 2026 年上半年完成交割。至此，凯雷同时掌控了日本和韩国的肯德基业务，两国门店总数超过 1470 家。
韩国肯德基自 1984 年首店开业以来，曾长期经营低迷。2017 年起，由 KG 集团特许经营，门店从巅峰 300 余家缩减至约 200 家，2020 年营业利润仅 7.7 亿韩元。然而，过去三年通过资本注入、菜单本土化优化及外送渠道拓展，其业绩大幅回暖，2024 年营业利润同比增长 469%，创历史新高。两次交易间隔不足三年，其估值直接翻近三倍，涨幅超 186%，彰显品牌复苏的韧性。
凯雷在亚洲的布局逻辑清晰：瞄准全球头部餐饮品牌的核心区域业务，通过控股或全资收购获得运营权，再通过资本与管理赋能提升业绩和估值，实现退出获利。从 2017 年联手中信资本拿下麦当劳中国及香港业务，到全资收购日本肯德基，再到本次韩国肯德基，凯雷正在构建亚洲快餐赛道的核心版图。
不仅是肯德基，中国市场上的跨国餐饮品牌纷纷进行资本重组。星巴克中国已与博裕资本成立合资公司，将股权下放至 60%，以借助本土资本加速下沉市场布局；汉堡王中国则将约 83% 控股权出售给本土 PE 机构 CPE 源峰，计划通过注资和品牌重塑改善业绩。这一趋势在全球范围内亦十分明显：必胜客、哈根达斯、可口可乐收购的 Costa 等品牌均在市场压力下进行股权调整或业务重构。
背后逻辑显而易见：本土品牌凭借低成本、小店布局、社区渠道和供应链自控优势迅速崛起，占据市场高地；外资品牌依靠标准化运营和品牌溢价的传统模式逐渐失效。面对激烈竞争，外资餐饮品牌唯有主动调整打法——股权让渡、引入本土资本赋能或优化门店结构——才能在中国及亚洲市场生存与发展。
