随着 2025 年接近尾声，中国股市交出了一份亮眼的成绩单。自年初以来，上证指数从约 3300 点一路攀升至接近 4000 点，近期更是走出了一波引人注目的“9 连阳”行情。
在这轮“慢牛”行情背景下，公募基金整体表现明显回暖。Wind 数据显示，截至 12 月 29 日，按 A/C 份额分别统计，年内收益翻倍的基金已超过 160 只。其中，表现最突出的永赢科技智选混合发起 A，年内收益率高达 240.56%，刷新了历年来“冠军基金”的收益纪录。
当然，并非所有基金都搭上了这轮上涨行情。Wind 数据显示，截至 12 月 29 日，华富医疗创新 C 年内下跌 25.61%，在基金收益排名中垫底；此外，多只生物医药及消费主题基金的表现也较为低迷。
展望未来，多家投资机构对 2026 年 A 股市场依然保持乐观态度。前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《时代周报》采访时表示，尽管市场在阶段性高位曾出现震荡调整，但从中长期趋势看，更可能仍处在“慢牛”甚至“长牛”行情之中。他认为，自 2026 年起，市场有望逐步进入牛市的下半场，整体财富效应或将进一步增强。
AI 重仓策略驱动高收益，“冠军基金”年内涨幅超 240%
2025 年，A 股市场的“慢牛”格局显著推升了公募基金的整体业绩。Wind 数据显示，截至 12 月 29 日，年内收益排名前三的公募基金分别为永赢科技智选混合发起 A、永赢科技智选混合发起 C，以及中航机遇领航混合发起 A，对应收益率分别为 240.56%、238.44% 和 177.15%，年度冠军几乎被永赢基金旗下产品包揽。
永赢科技智选混合发起于去年 10 月成立，是基金经理任桀在现任岗位上管理的首只产品。截至今年三季度末，该基金前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、生益科技、太辰光、澜起科技、仕佳光子以及长芯博创。
该基金在今年第三季度迎来业绩大爆发，永赢科技智选混合发起 A 单季度涨幅达到 99.74%。受此带动，其管理规模也迅速扩张，从二季度末的 11.66 亿元跃升至三季度末的 115.21 亿元，任桀也因此跻身“百亿基金经理”行列。不过，他与朱晨歌共同管理的另一只产品——永赢港股通科技智选混合发起 A，自今年 7 月成立以来表现不佳，累计下跌 4.66%。
Wind 数据显示，截至 12 月 29 日，年内收益超过 100% 的“翻倍基”数量已达 164 只。值得注意的是，这些基金中既有成立超过 20 年的老牌产品，也有今年刚刚成立的新基金。
例如，成立于 2003 年、已有 22 年历史的宏利成长混合，截至 12 月 29 日年内涨幅达 114.31%，创下该基金成立以来的最高年度涨幅。该基金于今年 4 月更换基金经理为孙硕，这位任职仅 3 年多的新生代基金经理在三季度末将组合重点配置于科技股，新易盛为其第一大重仓股。
在 2025 年新成立的基金中，共有 5 只实现收益翻倍，其中 3 只为被动指数基金，另外 2 只为中欧信息科技发起混合 A、C。该基金成立于今年 2 月底，截至 12 月 29 日，年内收益率分别达到 106.76% 和 105.50%，前十大重仓股包括新易盛、阿里巴巴-W、工业富联、腾讯控股等。
在三季报中，中欧信息科技混合基金经理杜厚良坦言，三季度 83.7% 的区间回报并非“常态化表现”，并将其更多归因于时点与环境的有利叠加。他表示，短期内的极端高回报不可持续，如果要总结原因，核心在于“运气较好”——恰逢 AI 产业高速发展，同时基金又立足于 AI 产业研究，从而体现出较为亮眼的收益。杜厚良于今年 2 月开始担任基金经理，至今尚不足一年。
整体来看，这些高收益基金呈现出较为一致的风格特征：以科技成长为主，尤其高度集中于 AI 算力产业链。其中，被称为 CPO“三剑客”的“易中天”组合——新易盛、中际旭创、天孚通信，频繁出现在多只基金的前十大重仓股名单中。
截至 12 月 29 日，这三家公司股价年内涨幅分别达到 440.52%、404.04% 和 230.39%。Wind 数据显示，截至今年三季度末，将这三只股票纳入前十大重仓的基金数量分别达到 797 只、787 只和 202 只。
有投资者向《时代周报》表示，其在今年 8 月经银行理财经理推荐，购买了永赢基金旗下的一只代销产品，投入资金 20 万元，目前收益已超过 30%。该投资者坦言，过去几年在互联网和白酒基金上亏损较多，今年能取得这样的回报感到十分意外。据了解，该基金在三季度末的重仓股涵盖了 AI 算力、有色金属以及“新消费”等多个行业。
此外，在一众实现翻倍收益的股票型、混合型和指数型基金中，还有一只商品型基金表现尤为突出。今年以来，白银价格大幅走强，部分时间甚至跑赢黄金。国投瑞银白银期货（LOF）是目前市场上唯一一只跟踪上期所白银期货主力合约的商品型基金，截至 12 月 29 日，其 A 份额年内涨幅已达 142.11%。
仍有 850 余只基金亏损，2026 年主线仍是科技吗？
有人欢喜，也有人承压。《时代周报》统计显示，截至 12 月 29 日，在剔除债券基金后，年内收益仍为负的基金数量超过 850 只。
其中，跌幅居前的是华富基金旗下的华富医疗创新 C，年内下跌 25.61%。该基金成立于今年 8 月，目前尚未披露具体持仓。根据其招募说明书，该基金股票投资策略重点关注医疗创新主题，包括创新药研发、生产和销售企业，以及创新诊疗技术研发与应用相关的上市公司。
从跌幅靠前的基金来看，其重仓股多集中于食品饮料、生物医药、房地产等行业。这些行业在 2025 年的宏观经济结构调整、产业周期下行以及相对偏紧的政策环境中整体表现不佳，进而拖累了相关基金的业绩。
业内普遍认为，A 股市场在 2026 年有望延续“慢牛”格局，赚钱效应或将持续。在中欧基金 2026 年度策略会上，中欧基金权益专户投委会主席、基金经理王培表示，从上市公司相关指标看，科技仍是目前景气度最高的行业。虽然明年市场波动率可能上升，但其中依然蕴含不少机会。
王培认为，AI 作为主导趋势已成为共识，未来将重点关注其演进路径。过去几年，A 股市场大体沿着“价值回报为主线、叠加主题轮动”的方式运行。随着 2025 年估值水平大幅抬升，预计 2026 年或将进入估值演绎的下半场，企业盈利能力有望成为股价表现的核心驱动。
杨德龙同样向《时代周报》表示，科技股仍将是 2026 年值得重点关注的投资主线。一方面，2026 年是“十五五”规划的开局之年，大力发展科技创新和战略性产业仍是重要方向；另一方面，科技板块内部将出现明显分化，真正能够拿到订单、兑现业绩的科技龙头股仍有望持续获得资金追捧并走强，而单纯炒题材、炒概念的科技股则可能出现较大回调，整体板块效应或不及 2025 年。
对于投资者而言，当前市场环境下更需要重视资产配置的多元化。德邦证券研报指出，在行业配置上，可将科技创新和“新质生产力”作为长期核心方向，紧扣产业趋势和政策导向，通过高景气度的成长型资产获取组合超额收益；同时，引入高股息、优质现金流资产作为组合的“压舱石”，以在市场回调阶段有效平抑波动。
