（吉隆坡15日讯）随着令吉兑美元近来明显走强，市场对这波升势的成因出现分歧：有人认为主要是美元走弱、以及美联储（Fed）降息预期推动，并不代表马来西亚基本面改善；不过，马银行（Maybank）研究团队对此看法不尽认同。
马银行外汇研究主管沙迪安迪与马银行投行首席经济学家苏海米在“2026年大马市场前景”线上媒体汇报会上指出，影响令吉的变量远不止外部因素，国内结构与资金流向同样关键。
外部风险仍是最大不确定性
沙迪安迪表示，令吉强势能否延续，取决于外部风险变化，以及国内结构性改善是否能够持续。其中最大不确定性来自美国经济：一旦美国增长或制造业数据明显转强，市场可能重新评估降息时点，甚至担忧再次升息导致美元回升，进而对令吉造成下行压力。
他也提醒，人工智能（AI）相关资产的泡沫风险不容忽视。马来西亚深度参与全球AI供应链与投资，确实为令吉带来支撑；但若市场转而担忧AI泡沫破裂、风险情绪逆转并促使资金回流美元，新兴市场货币（包括令吉）可能承受调整压力。政策面方面，他认为区域央行短期内不太可能采取激进行动，除非AI泡沫破裂对金融体系与经济造成显著冲击。
国内基本面提供支撑
另一方面，苏海米强调，令吉走强不应被简化为“纯外部驱动”，因为国内基本面确实提供支撑。他指出，外资持续流入马来西亚债市，是支撑令吉的重要因素之一。
他补充，随着财政改革推进，财政赤字明显收窄；去年赤字甚至可能低于原先设定、相当于GDP 3.8%的目标，类似2024年赤字目标从4.3%进一步压低至4.1%的情况。
展望今年，苏海米预计马来西亚经济增长仍以国内需求为核心；外部需求对整体增长的贡献可能仍为负，因进口增速预期将快于出口。进口走强主要来自资本财进口持续增加，反映投资上升周期仍在延续，也侧面印证国内需求韧性。
