（华盛顿／渥太华15日讯）近期市场再度浮现“卖出美国”（Sell America）交易回潮的迹象。核心原因在于投资者重新评估美国政策不确定性，以及对美联储（Fed）独立性可能受影响的担忧，进而提高对美国资产的风险溢价要求，促使资金转向政治波动较低、风险轮廓更稳定的替代市场；其中，加拿大因汇率估值优势与资产结构特性，成为资金北上的主要落点之一。
相对绩效成为最直观的风向指标。加拿大 S&P/TSX 综合指数在去年大涨 28%，明显领先 标普500指数 约 16% 的涨幅，创下约20年来对美股最佳的年度相对表现。这一趋势在2026年开年持续延伸，截至目前，加拿大基准指数上涨约 3.7%，仍优于美股约 1.7% 的表现。
制度与政策稳定性纳入定价
市场人士指出，当投资者开始将“制度可信度”与“政策稳定性”纳入资产定价框架，资金配置便不再只着眼于成长叙事，而是更重视能够提供稳定风险报酬的市场。
多家机构的观点聚焦于同一条传导逻辑：若行政部门对美联储及其主席鲍威尔的施压升温，可能推高美国资产的风险溢价，并通过美债殖利率波动、美股相对承压以及美元走弱等途径，放大整体市场波动。
丰业银行（Scotiabank）策略团队认为，类似去年4月出现的“温和版卖出美国”交易，可能再度发酵；部分资产管理机构亦指出，全球投资者对持有美国资产所要求的补偿正在上升，短期市场波动将取决于制度层面是否能够有效降低政策噪音。
加拿大之所以被视为替代选项，除相对波动较低外，也与货币估值与资产配置需求密切相关。市场普遍认为，加元兑美元在结构上偏低估，增强了投资者对冲美元风险、转向加币资产的诱因。
