新的一年才刚刚开始，又一宗重量级并购已经浮出水面。
根据北京市市场监督管理局官网近日披露的信息，瑞得时尚拟收购北京八达岭奥特莱斯 75% 的股权。交易完成后，项目将由瑞得时尚与原有股东共同控制。作为收购主体的瑞得时尚，其背后正是博裕投资，这也意味着博裕再次完成了一次重要的战略落子。
这表明，在参与北京 SKP 之后，博裕又一次押注了一座顶级高端购物目的地。而去年最受关注的消费并购案——星巴克中国的股权争夺战，曾引发全球 PE 的激烈角逐，最终也在 2025 年 11 月花落博裕投资。
可以预见，2026 年消费领域的并购热潮仍将持续。
最火的奥特莱斯，正在易主
八达岭奥特莱斯位于北京市昌平区南口镇，距离北京市中心约 55 公里，紧邻京藏高速。
该项目由北京华联集团开发，是其打造的首个奥特莱斯商业项目。项目总建筑面积约 11.5 万平方米，可出租面积约 5.2 万平方米，采用开放式的“花园小镇”街区布局。从一开始，它的定位就非常清晰——主打高端品牌、优惠价格与优质体验的精品奥特莱斯。
作为华北地区首个真正意义上的“精品奥莱”，自 2015 年 9 月开业以来，八达岭奥特莱斯已引入近 300 个国际奢侈品牌、时尚品牌、国内精品品牌及特色餐饮，其中包括 Prada、Gucci、Burberry、BVLGARI 等一线大牌。
每逢节假日或大型促销活动，这里的场面往往十分壮观：停车场一位难求，车辆排队进场，核心品牌门店前更是人头攒动、队伍绵长。
它究竟有多火？
数据最有说服力。开业首年，八达岭奥特莱斯销售额即达到 18 亿元，在当年新开业的奥特莱斯项目中表现抢眼。2024 年，其营业收入约 28 亿元，利润率高达 34%。2025 年“十一”黄金周期间，7 天实现销售额 5.2 亿元，接待客流 62 万人次，双双刷新历史纪录。
回到本次交易本身。公开资料显示，交易前，精品奥莱持有目标公司 88.75% 的股权，并对其实施单独控制；交易完成后，瑞得时尚将间接持有 75% 的股权，精品奥莱持有 25%，双方对目标公司形成共同控制。
精品奥莱投资有限公司与华联集团关系密切，是八达岭奥特莱斯的核心运营平台。项目 2015 年开业时，由华联集团、首旅集团以及昌平区国资共同出资。经过两轮股权重组后，华联集团通过精品奥莱逐步成为控股方。
作为买方的瑞得时尚成立于 2025 年，是博裕投资为整合其高端零售资产而专门打造的平台。至此，博裕又悄然将一座“顶流”购物中心收入囊中。
从 SKP 到星巴克中国的并购王者
回顾过去一年的并购浪潮，博裕投资无疑是最不容忽视的身影之一。
其中最引人瞩目的，是其将星巴克中国的控股权收入麾下。2025 年，星巴克决定出让部分中国业务股权，由此引发 PE 机构的激烈争夺，竞购阵容一度拉得很长，足见这一资产的吸引力。
经过长时间博弈，2025 年 11 月 4 日，星巴克宣布与博裕投资达成战略合作，双方成立合资公司，共同运营星巴克在中国市场的零售业务，星巴克中国由此开启新篇章。
根据协议，博裕最多可持有合资公司 60% 的股权，星巴克保留 40%。星巴克仍是品牌及知识产权的所有者与授权方，并向合资公司进行授权。基于约 40 亿美元（不含现金和债务）的企业估值，博裕将取得相应权益。
当时，博裕投资合伙人黄宇铮表示，博裕既看好星巴克长期的品牌生命力，也看到了为中国消费者带来更具创新性和本土化体验的巨大空间。星巴克董事长兼 CEO 倪睿安（Brian Niccol）则指出，博裕在本地市场的经验与专业能力，将有力推动星巴克在中国，尤其是在中小城市和新兴区域的扩张。
与此同时，博裕还拿下了中国零售业的另一颗“明珠”——北京 SKP 的部分股权。
2025 年 5 月，北京市市场监管部门公示，博裕五期美元基金通过关联方拟收购北京 SKP 的部分股权。交易完成后，博裕五期美元基金的关联方将通过财务投资方式间接持有北京 SKP 约 42%–45% 的股权，而 SKP 原有的运营管理架构保持不变。
北京 SKP 几乎无需多言。它被视为中国奢侈品零售行业的传奇，曾创造单店单日销售额破 10 亿元的纪录，多年蝉联“中国店王”，几乎成为奢侈品零售的代名词。
不过，连续十多年登顶的北京 SKP 在 2024 年出现回落。根据联商网等第三方统计数据，其当年销售额同比下降 17% 至 220 亿元。但在博裕看来，这更像是一次难得的机会。放眼国内乃至全球，北京 SKP 依然是能够穿越周期的稀缺优质资产。当优质但体量巨大的资产估值回归理性，甚至因集团整体考量而打折出售时，恰恰为资金实力雄厚的行业龙头和 PE 提供了“抄底”的窗口。
中国并购时代
过去一年，中国并购交易的节奏明显加快。
尤其是在消费领域，动作尤为密集。去年 12 月，红杉中国宣布收购全球新锐时尚品牌 Golden Goose 集团的控股权，淡马锡及其全资资产管理公司淡明资本旗下基金作为少数股东共同参投。
2025 年伊始，红杉中国又以 11 亿欧元的估值收购了 Marshall 的多数股权；几乎同时，德弘资本买下了大润发。随后，大窑汽水“卖身”KKR，CPE 源峰收购汉堡王中国，IDG 资本拿下优诺酸奶，一个个熟悉的品牌被推上并购牌桌。
与此同时，加拿大鹅、哈根达斯中国、迪卡侬中国、Costa 咖啡、皮爷咖啡母公司 JDE Peet’s，以及 Woolrich、猛犸象、彪马等户外品牌，也陆续传出潜在出售的消息，而中国资本往往出现在竞购名单中。
一位并购基金合伙人近期透露，市场上类似、可交易的标的至少还有十几个，正在“排队完成交易”。
为何消费并购如此密集？在一次清科年会上，德弘资本董事总经理王玮解释称，并购基金的本质在于收购企业，并利用其现金流加杠杆，通过杠杆放大回报，同时通过改善基本面和现金流来创造收益。
而稳定的现金流，往往存在于所谓的“传统行业”中，消费行业正是其中最典型的代表。正如投资圈的普遍共识：消费行业长期被视为具备刚性需求和抗周期属性的领域，因此在经济波动时期反而更受资本青睐。
“中国并购抄底的时机已经到来。”
过去一年里，不少投资人反复提到这一判断。经历了二十多年的边缘化发展，并购在中国正从边缘走向舞台中央。正如一位并购基金合伙人不久前所言：“市场有真实需求，中国并购的发展已经‘压不住’了。”
风向标很快出现。几天前，在国新办举行的新闻发布会上，国家发展改革委副主任王昌林表示，将发挥国家创业投资基金的行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金的布局规划和投向引导，促进创新创业，加快培育和发展新质生产力。
这一历史性转折，我们正在亲历其中。
