蓝鲸新闻 2 月 6 日报道，根据北交所官网披露的信息，振宏重工（江苏）股份有限公司（以下简称“振宏股份”）已递交招股说明书，并回复了北京证券交易所（北交所）第二轮问询。本轮问询主要聚焦于关联交易、销售真实性、应收账款以及业绩增长的可持续性等问题。
据了解，振宏股份此前曾计划冲刺创业板，但在 IPO 政策趋严的背景下，转而选择在北交所上市。目前，公司已进入第二轮问询阶段。本次上市旨在借助资本市场力量扩大产能、补充流动资金，并进一步巩固其在风电锻件领域的市场地位。
招股书显示，振宏股份是一家专注于风电主轴锻件及其他大型金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括风电锻件、化工锻件、其他锻件以及钢板等。其中，风电锻件为公司的核心产品，贡献了超过一半的营业收入。报告期内，风电锻件业务的稳步增长成为公司整体业绩提升的关键驱动力。
依托稳定的产品质量和高标准的服务水平，振宏股份已成长为风电、化工、机械、船舶、核电等多个行业知名企业的重要供应商。公司与远景能源、运达股份、上海电气等核心客户建立了长期稳定的合作关系，尤其是与运达股份的合作持续深化，供货份额逐年提升。
受益于国内风电市场的逐步复苏，报告期内振宏股份的经营业绩保持稳健增长。招股书显示，2022 年至 2024 年以及 2025 年上半年（以下简称“报告期”），公司分别实现营业收入约 8.27 亿元、10.25 亿元、11.36 亿元和 6.33 亿元；对应扣除非经常性损益后的净利润分别为 0.58 亿元、0.71 亿元、1.02 亿元和 0.56 亿元。
从产品结构来看，2025 年上半年风电锻件实现收入 3.78 亿元，同比增长 1.26 亿元，对当期营业收入增量的贡献比例高达 90.85%，成为业绩增长的核心引擎。从客户结构来看，远景能源、运达股份、上海电气等主要客户当期合计贡献营收 2.41 亿元，对营收增量的贡献比例达到 98.43%，客户集中度相对较高。截至 2025 年 7 月 31 日，公司在手订单金额合计 5.67 亿元，为后续业绩持续增长提供了一定支撑。
不过，从北交所的问询内容来看，振宏股份在经营过程中仍面临多方面挑战。
在财务层面，公司经营性现金流波动较大。报告期内，各期经营活动产生的现金流量净额分别为 -1.3 亿元、-5297.17 万元、1.24 亿元和 -3452.04 万元，多数期间处于“失血”状态。
其中，2022 年和 2023 年经营性现金流为负，主要由于公司收到的无法终止确认的票据较多；2024 年经营性现金流转正，主要得益于远景能源将结算方式由票据结算改为现汇结算；而 2025 年上半年经营性现金流再次转负，则受到应收账款上升、采购规模扩大以及远景能源恢复票据回款等多重因素影响。
与此同时，公司短期偿债压力较为明显。报告期各期末，公司借款规模合计分别为 1.92 亿元、2.14 亿元、2.32 亿元和 2.07 亿元，其中短期借款长期维持在 1.6 亿元以上，而同期货币资金最高仅为 1.32 亿元，最低仅 2145.2 万元，流动性压力较为突出。
在客户与供应商方面，公司还存在客商重叠、部分交易对手资质异常以及客户集中度较高等问题。报告期内，公司前五大客户收入占比基本维持在 40% 左右，2025 年上半年上升至 48.17%；前五大供应商集中度则长期保持在 55% 以上，销售端和采购端的集中度风险均处于较高水平。
其中，浙江天马轴承集团有限公司同时位列公司前五大供应商和前五大客户。报告期内，振宏股份向其采购钢材及向其销售废钢的金额均处于较高水平，监管层因此要求公司说明客商重叠的商业合理性。此外，媒体报道称，报告期内长期位列公司前五大供应商的无锡昭达能源有限公司参保人数仅为 4 人，而在 2024 年及 2025 年上半年向公司销售废钢的泰州市久恒金属制品有限公司参保人数为 0，两家公司资质均存在异常，相关交易的合规性已成为监管重点关注对象。
在本次 IPO 中，振宏股份拟募集资金总额为 5.2 亿元，全部用于两个项目。其中，4.15 亿元将投入年产 5 万吨高品质锻件改扩建项目，1.05 亿元用于补充流动资金。公司表示，若实际募集资金净额超过上述项目投资总额，超出部分将在履行相关程序后合理使用；若募集资金不足，则由公司通过自筹资金解决。在募集资金到位前，公司将通过自有资金和银行贷款先行投入项目建设。
