行情回顾
- 2025 年 4 月以来，磷化工涨超 50%，氟化工涨近 70%，跑赢科技板块。
- 龙头企业涨幅惊人：天际股份 5 倍、多氟多 2 倍、天赐材料 1.4 倍。
驱动因素
- 锂电池需求回暖：
- 磷化工：磷矿石 → 磷酸铁锂正极 → 下游锂电池
- 氟化工：萤石/氟硅酸 → 氟化氢/六氟磷酸锂 → 锂电池中间体
- 六氟磷酸锂价格 7 月 <5 万元/吨 → 11 月 18 万元/吨，三个月涨 260%
- 国内储能电池出货量 430GWh，同比增长 100%，全年有望 580GWh
- 供给收缩：
- 六氟磷酸锂产能集中在头部企业，短期新增产能有限
- 国内化工老旧产能退出，国际高成本产能也在缩减
- 传统 vs 新兴需求：
- 地产、燃油车需求低迷，但新能源、光伏、储能、AI 等新兴产业需求拉动明显
- 石油、煤炭等原材料端价格相对低位，具备上行空间
全球信号
- 巴菲特 97 亿美元收购 OxyChem，显示美国化工可能处于周期底部
- 全球资本支出下降，供给端收紧，未来行业景气可期
风险提示
- 短期内磷化工、氟化工估值已回到合理或偏高
- 后续上涨可能伴随风险积累
- 投资策略宜关注下一波潜在风口，而非追高
