国内外铜价持续攀升。12 月 3 日，LME（伦敦金属交易所）铜期货价格创历史新高 11540 美元/吨；12 月 4 日，沪铜与国际铜期货主力合约分别创历史新高 91450 元/吨、82430 元/吨。
南华期货研究院高级总监傅小燕表示，此轮上涨主要受美联储降息预期及全球铜库存区域性紧张双重影响。AI 时代带来铜消费大幅增长，需要进口足够铜矿，全球资源竞争导致区域性短缺风险上升。
产业链影响分化：
- 海外矿山收益最大；
- 拥有铜矿资源的冶炼企业受影响小，而铜矿外采占比较高的企业受影响较大；
- 铜加工企业成本攀升、加工费低位波动；
- 下游用铜企业面临成本压力。
市场预期铜价上涨可能尚未结束，但高位波动风险增加。一旦利空出现或需求预期未兑现，铜价可能出现大幅调整。短期内，沪铜可能在 90000 元/吨一线争夺，长期看向 93000～95000 元/吨。
逼仓风险与供应紧张是推动铜价上涨的核心因素：
- 全球铜库存向美国聚集，LME 亚洲仓库注销仓单大增，引发供应紧张预期；
- COMEX 与 LME 铜价差、美国囤货需求及套利空间使铜处于潜在“逼仓”环境；
- 铜资源开发投资减少，新需求（新能源、AI）可能进一步拉升价格。
短期操作策略建议顺势而行，重点关注美联储降息、铜矿供应恢复及 AI/储能铜消费增长是否兑现。
