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又一家券商收到监管罚单——而这一次，罚金规模不容忽视。
2025 年 12 月 24 日，江苏证监局披露一份行政处罚决定书，剑指第一创业证券（002797.SZ）全资子公司——第一创业证券承销保荐有限责任公司（业内常称“一创投行”）。该决定书聚焦于一创投行在鸿达兴业 2019 年可转债项目中，涉嫌未尽到持续督导职责的问题。
根据处罚文件，在持续督导期间，一创投行未勤勉尽责，包括对募集资金使用及归还情况核查不足；同时未按规定出具核查意见，导致持续督导相关文件出现虚假记载。此外，其在督促整改与报告义务方面也未按要求履行到位。
因此，监管对其采取一揽子措施：责令改正、没收保荐业务收入 424.53 万元，并处以1273.58 万元罚款。合计罚没约1698 万元。两名时任保荐代表人范本源、宋垚则分别被处以150 万元罚款。
这并非个案。根据时代周报记者不完全统计，2025 年证监会及各地证监局对证券公司及相关责任人累计开出超过 330 张罚单，涉及超过 70 家券商。处罚方式涵盖警告、罚款、出具警示函、责令改正等。按业务类型看，经纪业务仍是处罚高发区，占比超过 30%。与此同时，监管对个人开出的两张“亿元级”罚单也引发市场高度关注。
1698 万罚单落地：机构与两名保代“同罚”
本案涉及的发行主体鸿达兴业已于2024 年 3 月退市。早在2025 年 6 月，江苏证监局就已对鸿达兴业及8 名相关责任人作出行政处罚，合计罚款5780 万元。其中，公司实控人、董事长兼总经理周奕丰被采取终身证券市场禁入措施，财务总监林桂生被采取10 年证券市场禁入措施。
在对发行人及责任人从严追责之后，监管的关注点进一步转向中介机构——持续督导是否真正发挥了“看门人”作用。
监管认定，一创投行在持续督导期间未充分核查募集资金投入及归还情况，未按规定发表核查意见并导致持续督导文件存在虚假记载，同时也未按规定履行督促及报告义务。基于此，江苏证监局对一创投行作出责令改正与警告，并实施没收 424.53 万元业务收入及罚款 1273.58 万元的组合处罚；对宋垚、范本源给予警告，并分别处以150 万元罚款。
在监管语境中，保荐代表人常被视为投行项目的“前线看门人”。在本案中，范本源与宋垚被认定为相关违法行为的直接负责主管人员，因为两人均在持续督导期间担任该项目保代。
公开信息显示，范本源为一创投行投资银行业务执行总监，属于资深保荐代表人，曾参与多项融资项目，并在2019 年接替原保代付林，与宋垚共同承担后续督导职责。尽管宋垚已于2023 年因工作变动离职，不再担任相关职务，但由于违规行为发生在其2019—2022 年任职期间，仍被追责并处以罚款。
从金额与形态看，这是一张在券商行业中并不多见的高额罚单，也是一例较具代表性的“机构 + 个人”同步问责案例。
第一创业回应：经营正常，将强化执业质量管控
针对子公司被罚，第一创业在12 月 26 日发布公告表示，已督促一创投行深刻反思并切实整改，同时将全面强化执业质量管控。公司强调，目前公司及一创投行经营正常，本次处罚不会对经营活动、财务状况及偿债能力造成重大不利影响。
业绩方面，2025 年前三季度，第一创业实现营业收入29.85 亿元，同比增长24.32%。其中，投行业务实现收入1.97 亿元，同比增长15.13%，占总收入比重6.60%。归母净利润为7.71 亿元，同比增长20.21%。截至三季度末，公司总资产527.42 亿元，较上年末增长4.09%。
Wind 数据显示，2025 年第一创业（合并口径）债券承销总金额为417.5 亿元，较 2024 年的267.49 亿元提升超过56%，排名也从第 46 名升至第 37 名。不过，一创投行 2025 年股权承销项目仅有1 单，为增发项目，金额为51.92 亿元。
2025 年券商罚单超 300 张：个人最高罚没 1.59 亿元
回到行业层面，一创投行的罚单只是 2025 年监管执法的一个缩影。
时代周报记者不完全统计显示，2025 年证监会及各地证监局对证券公司及相关责任人累计开出超过 330 张罚单，涉及超过 70 家券商。对比 2024 年，罚单数量达到516 张，涉及82 家券商及超过 400 名责任人。
从业务分布来看，经纪与投行业务仍是罚单集中区。
2025 年，经纪业务相关罚单为102 张，占比约31.3%。其中，超过半数指向券商分支机构在客户招揽、投资者适当性管理等环节的操作问题。比如 2025 年 9 月 10 日，山东证监局对中信证券（山东）济南分公司及其时任员工出具警示函，原因包括营销人员不具备基金从业资格却开展基金销售活动，以及个别员工宣传推介基金产品时未使用公司统一制作的材料。
上海明伦律师事务所合伙人律师王智斌向时代周报记者分析称，经纪业务长期成为罚单重灾区，核心与其业务属性相关：分支机构分布广、从业人员数量大、直接面对市场和投资者，客户招揽与产品销售环节更容易发生第三方违规招揽、适当性管理不到位等问题。同时，经纪业务关系到广大中小投资者的切身利益，是资本市场合规生态的基础环节，因此一直是监管重点关注领域。
投行业务方面，2025 年监管合计开出55 张投行类罚单，涉及约20 家券商及近70 名保代，处罚措施包括监管警示、约见谈话、暂停业务资格等。
从机构分布看，统计显示中信证券及其分支机构罚单数量达到13 张；五矿证券、渤海证券分别收到12 张、10 张罚单；财通证券、东北证券、东方证券均收到9 张罚单。
值得关注的是，不少罚单背后的案件调查跨度很长。
例如 2025 年 11 月 14 日，浙江证监局披露行政监管措施显示，上海证券瑞安塘下大道证券营业部存在多名员工违反廉洁从业规定的情况，上海证券及该营业部被出具警示函，4 名时任员工被采取监管谈话措施。该案件调查覆盖 2017—2021 年，追溯跨度达到 8 年。
另外，2025 年 7 月，证监会对东海证券下达行政处罚决定书，认定其在担任金洲慈航 2015 年重大资产重组独立财务顾问项目中，出具文件存在重大遗漏、虚假记载。东海证券被责令改正，并对业务收入“没一罚三”，合计罚没6000 万元，三名责任人合计被罚26 万元。
内幕交易与违规炒股高发：两张“亿元级”个人罚单引爆关注
2025 年，内幕交易与违规炒股同样是罚单高发区，相关罚单达到43 张，其中个人“亿元级”罚单 2 张格外受关注。
2025 年 11 月 28 日，江苏证监局披露行政处罚决定书显示，陈某涛利用职务便利获取私募基金及个人在某证券公司开立的 32 个账户交易信息，并控制多个账户与趋同组合账户发生趋同交易。其趋同买入股票 585 只，趋同买入金额约 8.59 亿元，趋同交易盈利 1875.04 万元。最终，监管没收违法所得 4515.05 万元，并处以 9030.10 万元罚款，合计罚没 1.35 亿元。江苏证监局披露，陈某涛自 1999 年 8 月起在某证券公司任职，曾担任副总裁等职务，涉案期间系证券从业人员。
此外，2025 年 9 月 9 日，证监会官网公布展翔作为证券从业人员违规买卖股票的行政处罚决定书。决定书显示，展翔在从业期间通过他人账户违规投资交易多只股票，时间跨度从 2018 年 2 月至 2024 年 10 月。证监会责令其依法处理非法持有股票，并处罚款共计 1.59 亿元，同时采取 5 年证券市场禁入措施。
该处罚金额也被描述为 A 股历史上对证券从业人员违规炒股的最大额处罚纪录。
2026 年展望：执法或继续加码，“最后一公里”成为关键
王智斌表示，从 2025 年监管脉络看，2026 年监管执法可能在多个领域继续加码，包括投行业务全链条合规、资管业务信息披露与运作规范、从业人员廉洁从业等。同时，对于隐蔽性更强的违规交易与利益输送行为，监管也可能持续强化。
对券商而言，最紧迫的合规任务，是夯实内控体系，让合规要求不仅停留在制度层面，更要真正下沉到分支机构和业务执行的“最后一公里”。
