21 世纪经济报道 记者 唐婧
2 月 7 日，国家外汇管理局（SAFE）发布的最新数据显示，截至 2026 年 1 月末，我国外汇储备规模为 3.3991 万亿美元，较 2025 年 12 月末增加 412 亿美元，环比增长 1.23%。
值得关注的是，这是我国外汇储备连续第六个月稳定在 3.3 万亿美元以上，延续回升态势，并创下 2015 年 12 月以来的新高。
国家外汇局表示，1 月份外汇储备规模上升，主要是受全球市场环境综合影响。在主要经济体财政政策、货币政策及市场预期变化的共同作用下，美元指数回落，全球主要金融资产价格整体上涨。在汇率折算和资产价格变动等因素叠加影响下，外汇储备规模实现增长。
国家外汇局同时指出，我国经济运行保持稳中有进，发展韧性持续增强，为外汇储备规模长期保持总体稳定提供了坚实支撑。
正估值效应持续推升外储规模
中银证券全球首席经济学家管涛表示，外汇储备的增长，主要源于汇率折算和资产价格变化带来的正向估值效应。1 月份，随着主要经济体货币政策预期和宏观经济数据不断演变，美元走势波动加大，但最终仍连续第三个月走弱，美元指数累计下跌 1.4% 至 97.0。同期，全球金融资产价格整体上行，进一步抬升了以美元计价的外储规模。
金融市场长期观察到一个较为明确的规律：一旦美元指数出现明显回落，多个国家的外汇储备规模往往会出现环比回升，原因在于非美元资产折算成美元后的价值上升。
民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬指出，资产价格变化与汇率波动依然是 1 月外汇储备规模变化的主因。
他分析称，1 月美元走弱受到多重因素影响：一方面，多个地区的地缘政治风险上升，加剧了市场不确定性，对美元情绪形成压制；另一方面，围绕美国政策走向的市场预期变化，也推高了金融市场波动性，并伴随着美债收益率的波动调整。
从汇率表现看，1 月美元指数下跌 1.4% 至 97.0，月中一度下探至 95 附近，接近四年来低点。主要非美元货币同步走强，日元、欧元和英镑对美元分别上涨 1.23%、0.9% 和 1.6%。
资产市场方面，整体估值环境偏暖。10 年期美国国债收益率上升 8 个基点至 4.26%；全球股市整体表现韧性较强，标普 500 指数上涨 1.4%，欧洲斯托克指数上涨 3.4%，日本日经指数上涨 5.9%。
外贸韧性与跨境资金平衡夯实稳定基础
温彬进一步指出，我国外贸与跨境资金流动持续展现良好态势。2025 年，出口规模再创历史新高，以新能源、高端装备为代表的机电产品出口占比持续提升，国际市场布局更加多元和均衡。
在跨境资本流动方面，境外投资者对人民币资产的长期配置意愿稳步增强，证券投资保持合理规模的净流入，外商直接投资整体保持平稳。随着跨境投融资便利化政策持续推进，我国资本市场对外资的吸引力有望进一步提升。
王青认为，从不同测算标准来看，目前我国外汇储备规模略高于 3 万亿美元，整体处于适度充裕区间。展望未来，在外部环境波动加大的背景下，外汇储备规模有望保持基本稳定，并在支撑人民币汇率保持合理均衡水平、抵御潜在外部冲击方面继续发挥“压舱石”作用。
国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，外汇储备持续回升，一方面源于非美元货币走强及金融资产涨跌带来的估值收益，另一方面也反映出我国跨境收支保持基本平衡，企业和居民购汇需求相对温和，市场对人民币汇率的预期趋于稳定。
1 月份，在美元波动加剧的背景下，人民币汇率延续渐进、小幅升值态势。管涛指出，在去年底境内外即期汇率相继升破 7.0 后，人民币中间价于 1 月 23 日升破 7.0，达到 6.9678，为 2023 年 5 月 19 日以来首次。全月中间价和在岸即期汇率（银行间市场 16:30 收盘价）分别累计升值 601 个和 404 个基点，至 6.9678 和 6.9486。
他进一步表示，当月在岸即期汇率整体偏强，离岸即期汇率仍总体强于在岸，但“三价”偏离的月均变化方向并不一致，显示市场预期整体稳定，未形成明显的单边升值预期。
黄金储备连续第 15 个月增加
黄金储备同样成为市场关注焦点。数据显示，截至 2026 年 1 月末，我国黄金储备为 7419 万盎司，较 2025 年 12 月末增加 4 万盎司，实现 连续第 15 个月增持。
庞溟认为，这一持续增持节奏是全球趋势的一部分。过去一年多来，全球央行普遍提高黄金配置比例，以对冲美元资产波动、分散地缘政治风险。中国连续增持黄金，体现了在外汇储备结构中提升“非信用资产”比重的明确方向，也反映出在全球货币体系加速调整背景下，对储备资产安全性和长期稳定性的高度重视。
王青指出，尽管国际金价持续大幅上涨并屡创新高，央行仍保持小幅、稳健的增持节奏，释放出持续优化国际储备结构的信号。截至 2025 年 12 月末，在我国官方国际储备中，黄金占比约为 9.7%，仍明显低于全球约 15% 的平均水平。
从战略角度看，王青表示，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，增持黄金有助于增强主权货币信用，并为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。他预计，增持黄金仍将是长期方向，短期金价波动对这一战略影响有限。
世界黄金协会美洲 CEO 兼全球研究负责人胡安·卡洛斯·阿蒂加斯认为，央行购金仍将是 2026 年黄金市场的重要变量。近年来，新兴市场央行持续增加黄金储备，已成为黄金需求的重要支柱。当前，全球央行外汇储备中黄金占比约为 25%，其中发达经济体约 30%，新兴市场约 15%，后者仍具备进一步提升空间。
他强调，央行购金反映了全球货币体系对黄金的长期信任，也进一步巩固了黄金在央行资产负债表中的战略地位。在充满不确定性的全球环境下，无论作为风险对冲工具，还是资产多元化配置手段，黄金的战略价值都将持续凸显。
庞溟补充指出，央行通过多次、小幅补仓的方式，更有利于平滑市场波动、把握成本窗口，并降低一次性大规模买入对金价的冲击。这种操作方式既有助于提前对冲宏观风险，也能在关键时点释放稳定市场预期的积极信号。
自 2024 年 11 月恢复本轮增持以来，央行整体节奏保持稳健。2024 年 11 月至 2026 年 1 月，月度增持规模依次为 16 万盎司、33 万盎司、16 万盎司、16 万盎司、9 万盎司、7 万盎司、6 万盎司、7 万盎司、6 万盎司、6 万盎司、4 万盎司、3 万盎司、3 万盎司、3 万盎司和 4 万盎司。
庞溟认为，黄金在避险、抗通胀和长期保值增值方面具有不可替代的优势，兼具金融属性与商品属性。我国央行推进国际储备多元化、在组合配置中动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会发生根本性变化。
（作者：唐婧｜编辑：曾芳）
