（雷德蒙德10日讯）在华尔街对人工智能（AI）可能对传统软体商业模式带来颠覆性冲击的疑虑升温之际，微软（Microsoft）在不到一周内再度遭分析机构下调评级。不过，股价却逆势走高，显示市场分歧明显。
微软股价周一大涨12.46美元或3.11%，收报413.60美元，继前一交易日反弹1.9%后继续走强，成为当日道琼斯工业指数成份股中表现最佳的个股。然而，与去年7月31日创下的历史高点555.45美元相比，股价仍累计下跌约26%；今年以来跌幅达14.48%，为“科技七雄”中表现最弱者。
研究机构 Melius Research 于当地时间周一（9日）将微软评级由“买进”下调至“持有”，并把目标价降至430美元。其分析员雷茨（Ben Reitzes）指出，AI新创公司 Anthropic 近期推出的“Cowork”等产品展现出高度竞争力，可能对微软核心的 Microsoft 365 形成潜在威胁。
获利空间承压
分析认为，为了维持竞争优势，微软未来可能被迫免费提供 Copilot 服务，这将直接压缩其最赚钱的“生产力与业务流程”部门的毛利率。同时，AI运算需求持续攀升，也将进一步消耗 Azure 云端资源，限制整体获利空间。
在此之前，Stifel 已于上周将微软评级下调至“持有”，并把目标价大幅下修至392美元。该机构警告，受制于供应链瓶颈，以及 Google 的 Gemini 模型和 Anthropic 的强势追赶，Azure 云端业务的成长动能正面临考验。
市场数据显示，Copilot 推出近三年后，付费转化效果未达原先预期，而竞争对手复制与迭代类似功能的速度极快，促使投资人开始重新评估 AI 投资是否能有效转化为稳定现金流。
AI军备竞赛下的考验
目前，四大科技巨头在2026年的资本支出预计高达6500亿美元，其中微软单年的支出可能达到1500亿美元。尽管约**96%**的分析员仍给予“买进”建议，但最新降评显示，市场正进入“AI题材疲劳期”，投资焦点逐步从宏大愿景转向实际的自由现金流与获利能力。
分析普遍认为，微软能否在激烈的 AI 军备竞赛中守住赚幅，将是后续股价走势的关键观察点。
