日本经济在2025年第一季度意外呈现萎缩态势，关税冲击的影响尚未完全释放，但经济已显疲软。根据日本内阁府5月16日公布的数据，2025年一季度实际国内生产总值（GDP）环比下降0.2%，年率下滑0.7%，远超市场预期的0.2%下降水平，这是日本连续四个季度以来首次出现环比负增长。
经济下滑的主要驱动力来自私人消费停滞与出口下降。私人消费占日本经济总量超过一半，第一季度几乎持平，未达市场预期的0.1%增长。同时，日本出口环比下降0.6%，但进口却上升2.9%，拖累了整体经济增长。值得注意的是，美国所谓的“对等关税”尚未实施，日本出口已显疲态，凸显其对外需的高度依赖和经济脆弱性。
野村综合研究所首席经济学家木内登英指出，日本经济在美国关税实施前已经显现疲软，预计关税影响将在二季度更为明显，日本或面临技术性衰退风险。渣打银行中国财富管理部首席投资策略师王昕杰也分析，出口商已变得谨慎，净出口贡献由正转负，居民实际可支配收入受通胀侵蚀，消费意愿下降，加剧经济下行压力。
美国与日本正就汽车关税展开谈判。日本汽车产业是国民经济支柱，产值占制造业50%，对美出口额近三成，关税影响巨大。业内估算，汽车关税可能导致日本经济损失高达13万亿日元，超过2024年访日外国游客消费总额的1.6%，占日本GDP超2%。
尽管日本通胀持续高企，劳动力市场表现强劲，1月劳动基本工资同比增长3.1%，创30多年新高，推动服务业价格上扬和消费回暖，制造业采购经理指数（PMI）却连续十个月低于荣枯线，经济仍承压。
日本央行面临加息困境。尽管通胀和工资增长支撑加息预期，全球经济不确定性、日元升值压力及贸易摩擦成为限制因素。日本央行最近将实现稳定通胀目标的时间推迟一年，经济增长预期减半，货币政策保持稳健，市场普遍预计加息将推迟至今年下半年或2026年。
在当前复杂的国际经济环境下，日本经济的不确定性增多，特别是美国关税措施的潜在冲击，促使日本央行更为谨慎。未来，日美谈判进展将成为日本经济走势和货币政策调整的关键因素。
