一款印着“牛马”字样、背面标注拼音“jia”的黄金吊坠，已将珠宝黄金巨头周大福推上舆论风口。不少“打工人”认为这一设计带有冒犯意味，因而发起强烈批评。
随着“嘲讽加班打工人”的指责在网上持续发酵，周大福客服回应称，该吊坠寓意“面对困难不退缩、好运加倍”。但对许多质疑者而言，这番解释并未有效平息怒火。
这场争议出现之际，周大福 2026 财年上半年（截至 9 月 30 日止六个月）业绩呈现企稳迹象。不过，若进一步拆解财报，公司的改善空间依然明显。
报告期内，公司实现营收 389.86 亿港元，同比下降 1.07%，较上一阶段更大幅度下滑有所收窄。期内归属利润为 25.64 亿港元，同比微增 0.02%，勉强回到正增长区间。
为寻找新的突破口，周大福已启动为期五年的品牌转型计划，并在近期引入两位前星巴克高管，期望为企业注入新的思路与活力。
今年 10 月，周大福股价一度冲上 16 港元/股以上；但截至 12 月 29 日收盘，股价回落至 12.61 港元/股，最新市值约为 1244 亿港元。
值得关注的是，在 2025 胡润百富榜中，与周大福渊源深厚的郑家纯家族以 1750 亿元财富位列第 20 名，凸显出集团背后的雄厚资本实力。
周大福“牛马”吊坠引发“嘲讽打工人”争议
近日，多家媒体报道称，广东一位网友在社交平台发文吐槽周大福推出的“牛马”方圆牌黄金吊坠，并调侃“买了这个你就是金牌牛马”。
该帖迅速引爆讨论，“周大福牛马吊坠被指阴阳打工人”相关话题一度登上微博热搜榜首。
12 月 29 日下午，雷达财经在天猫平台查询发现，周大福天猫旗舰店仍可打开该吊坠商品页面，但页面提示“先加购，回货短信通知”。
从商品展示图来看，吊坠正面为“牛马”二字，背面为拼音“jia”，售价 3044.7 元起。页面显示加购人数超过 1000，销量接近 40 件。
针对争议，某电商平台客服表示，该产品寓意“无惧困难、好运加倍”，并补充称吊坠上的“牛马”为“繁体字样式”。
媒体报道还援引周大福官方客服说法称，该款吊坠目前仅在线上渠道销售，近期销量较热。若顾客对款式有异议，客服会记录并向上反馈，后续将持续优化。
雷达财经同时查阅《新华字典》（收字 11200 余个，含繁体字与异体字）指出，在标准汉语体系中，并不存在将“牛”“马”二字融合为一体的独立汉字。
另据密度财经，早前在周大福抖音官方店铺直播间搜索“牛马”关键词时，曾能看到该吊坠描述中出现“牛马专属”等字样。
对此，网友意见分化明显。批评者认为品牌是在“阴阳”打工人，把原本用于自嘲的“牛马”变成营销卖点，属于“消费职场苦难”。也有人为周大福辩护，认为这只是玩笑，并质疑部分人“反应过度”。
此外，据天眼查信息，周大福珠宝金行（深圳）有限公司累计专利申请超过 6400 项，其中与吊坠相关的专利申请超过 1200 项。
业绩企稳，但半年关闭门店超 600 家
此次引发争议的“牛马”吊坠，实则属于周大福为马年准备的生肖主题系列产品。
雷达财经援引周大福 2025 财年年报指出，生肖系列产品归属于公司的“传承”系列。
周大福介绍，“传承”系列自 2017 年推出以来，一直是公司最畅销的系列之一。其设计灵感源自中国传统文化与吉祥寓意，并体现传统黄金工艺的精湛水准。
在 2025 财年，“传承”系列约占周大福内地黄金首饰及产品零售值的 39%。但在最新披露的 2026 财年中期报告中，报告期内“传承”系列在内地总零售值占比约为 37%，较上一财年略有回落。
整体来看，2026 财年上半年周大福业绩确有回暖，但仍未彻底扭转下滑趋势。
报告期内营收同比减少 1.07%，虽较上一财年同期 20.43% 的跌幅明显改善，但仍为负增长。期内溢利同比微增 0.02%，成功扭转上一财年同期 44.46% 的大幅下滑，不过增长幅度相当有限。
周大福在财报中表示，受惠于消费气氛改善及主要市场珠宝消费回暖，集团展现韧性并交付稳健业绩。
报告期内，公司持续推进品牌转型与产品优化，称相关战略举措提升了营运效益与财务韧性，也进一步确立了迈向高质量增长的方向。
同时，周大福内地及港澳市场同店销售重回增长，显示其聚焦门店生产力优化的策略开始显效。
2026 财年上半年，周大福内地同店销售上升 2.6%；若剔除钟表业务，同店销售增长 4.7%。按同店口径计算，期内加盟零售点销售增长 4.8%。
报告期内，周大福香港及澳门同店销售上升 4.4%，主要由零售消费气氛回暖及人流回升所推动。其中，香港同店销售增长 1.8%，澳门则大幅增长 13.7%。
公司指出，2026 财年第二季度成为重要转折点：受惠于定价产品强劲增长以及计价黄金产品改善趋势，内地与港澳同店销售均实现全面回升。
盈利能力方面，2026 财年上半年经营溢利率达到 17.5%，创近五年新高；但毛利率下滑 0.9 个百分点至 30.5%。
周大福解释称，毛利率下降主要因为已实现的金价升幅较少，导致零售产品毛利率下跌，从而抵销了定价首饰与零售业务占比提升带来的部分收益。
值得注意的是，2026 财年上半年，“周大福珠宝”在内地零售点累计净减少 611 个。截至 9 月底，内地零售点总数为 5663 个。
周大福表示，集团关闭表现欠佳门店，并选择性开设生产力更高的新店，这些措施有效提升了整体门店生产力。
公司强调，其首要任务仍是提升盈利质量、确保盈利韧性；零售网络管理方向不变，将继续以提升店铺生产力为核心，以巩固市场领导地位并增强零售网络整体财务健康。
董事总经理黄绍基在媒体采访中也提到，集团过去几年高速扩张，如今已转向优化与升级门店，更注重提升同店销售表现。
金价波动影响复杂，股价较高点回落
对黄金珠宝行业（包括周大福）而言，2025 年注定不同寻常。
同花顺 iFinD 数据显示，黄金价格从年初约 2 万元/盎司一路上行至近期超过 3 万元/盎司。
周大福在最新财报中表示，本财年能维持 30% 以上的高毛利水平，与金价上涨及高毛利定价首饰贡献提升密切相关。
东吴商社吴劲草团队认为，从长期看，金价上行可提升黄金珠宝企业向经销商销售产品时的加价空间，从而对盈利能力形成正向支撑。
但该团队也提醒，短期内金价波动对行业影响更为复杂。
其观点认为，金价急涨会抑制消费需求；而当金价横盘或缓涨时，消费者需求可能出现回补。在他们看来，“缓涨”对需求刺激最强；“横盘”本身不直接刺激需求，但此前因急涨而被压抑的需求会在横盘阶段逐步回归。
相反，无论是急跌还是缓跌，金价下行都可能削弱经销商拿货与开店意愿，进而对黄金珠宝企业盈利能力产生负面影响。
面对金价波动，周大福在财报中提到，公司采用黄金借贷（黄金淡仓）进行经济避险，以减轻黄金存货（黄金好仓）受金价波动带来的财务影响。
公司解释称，从长线看，黄金好仓与淡仓会随存货出售而相互抵销；但短线看，未平仓的黄金借贷合约需在每个财报期末或平仓后按市价重估，而按会计准则黄金存货不予重估，从而产生时间差影响。
随着金价上涨，周大福也多次调整产品价格。第一财经报道称，周大福今年以来已三次上调部分“一口价”黄金产品价格。
12 月 17 日，周大福天猫官方旗舰店在首页发布公告称，受市场因素影响，部分商品即将提价，并显示提价时间为 12 月 19 日。
报道指出，本轮涨价中，部分“一口价”黄金饰品涨幅达 4%—16%，足金饰品克价已突破 1400 元。
在不断调整运营策略的同时，周大福也在 2025 财年（公司成立 95 周年）启动为期五年的品牌转型计划。
公司表示，转型聚焦五大方向：品牌转型、优化产品、加速数字化、提升运营效率、加强人才培养，以更灵活地应对新一代消费者快速变化的需求。
同时，公司引入两位前星巴克高管：叶家盈出任首席财务官，王静瑛担任独立非执行董事。
据潮新闻报道，有业内人士认为，星巴克在会员体系与数据营销方面的经验，或可帮助周大福优化线上线下一体化策略；星巴克擅长的“生活方式营销”，也可能让周大福更精准触达 Z 世代，将珠宝从“保值品”进一步转向“情感载体”。
资本市场方面，周大福股价今年 10 月曾冲上 16 港元/股以上，但随后回落。截至 12 月 29 日收盘，股价报 12.61 港元/股，总市值约 1244 亿港元。
