四川，作为中国最重要的调味品大省之一，或将迎来下一家上市公司。
1 月 20 日，重庆市市场监督管理局官网披露的一则经营者集中简易案件公示显示，方源资本参与了一项重要交易。其关联主体 FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（下称“方源 GP4 实体”）将通过其间接全资控股的川香四溢（上海）食品有限公司，取得吉香居食品股份有限公司的控制权。根据股权购买协议，川香四溢将从吉香居现有股东手中合计收购 92% 的股权。
公示文件显示，在本次交易完成前，一名自然人持有吉香居 31.24% 的股份，并对公司实施单独控制。交易完成后，方源 GP4 实体将间接持有吉香居 92% 的股权，从而获得其单独控制权。
方源资本成立于 2007 年，是国内知名的私募股权投资机构。其四位创始合伙人——唐葵、胡勇敏、庄建和赵辰宁——均曾任职于新加坡主权财富基金淡马锡，使方源资本在跨境投资与资本运作方面积累了深厚经验。
在消费领域，方源资本近年来最具代表性的投资案例是始祖鸟母公司亚玛芬体育。2018 年，安踏体育联合方源资本、腾讯以及 lululemon 创始人 Chip Wilson，以 46 亿欧元（当时约合人民币 360 亿元）完成对亚玛芬体育的收购，创下当年中资最大海外并购纪录。2024 年，亚玛芬体育成功在纽约证券交易所上市，也为方源资本带来了可观回报。
此次被收购的吉香居，是国内领先的酱腌菜与腌制食品企业之一。公司成立于 2000 年，位于四川眉山，旗下拥有“吉香居”泡菜品牌、“暴下饭”佐餐酱料系列、“酱牛八方”牛肉酱品牌，以及“川至美”复合调味料产品线。
据媒体报道，吉香居创始人丁文军出身眉山农村。2001 年，他在目睹家乡蔬菜滞销后，敏锐捕捉到泡菜产业的商机，拿出 150 多万元积蓄创立吉香居，并推动地方传统泡菜走向规模化、工业化发展。
根据当地政府官方信息，2018 年吉香居泡菜产品销售额已超过 8 亿元。人民网报道显示，2023 年吉香居国内销售额达到 13 亿元。线下零售监测机构马上赢数据显示，2025 年前三季度，吉香居在国内酱腌菜赛道的市场份额排名第二，仅次于涪陵榨菜；同期涪陵榨菜实现营收 19.99 亿元。
吉香居对资本市场的态度一向积极。2020 年 10 月，公司与华兴证券签署上市辅导协议，计划在创业板上市；2021 年 2 月，又将保荐机构更换为民生证券。到 2023 年，吉香居相继引入红杉中国、腾讯投资，以及绝味食品旗下伍壹柒基金等战略投资者。
随着控制权转移至方源资本，吉香居被普遍认为将加快冲刺资本市场的步伐。
从行业格局来看，四川调味品产业已经孕育出多家上市公司，包括千禾味业、颐海国际和天味食品，进一步凸显了四川在该领域的产业实力。
不过，吉香居所面临的挑战同样不容忽视。
其核心业务所在的酱腌菜赛道，仅约占整个调味品市场的一成，增长空间存在明显天花板。尽管吉香居位列行业第二，但与龙头企业之间仍有不小差距。马上赢数据显示，2024 年涪陵榨菜的市场份额为 15.98%，而吉香居为 9.25%。
更为关键的是，在健康饮食理念持续升温的背景下，近几年酱腌菜整体品类承压明显。数据显示，2025 年前三季度，该赛道的市场份额持续下滑，且内部表现分化加剧：头部企业市占率不断提升，而吉香居的份额则有所回落。
对此，吉香居近年来陆续推出减盐、无添加产品，以及主打“未检出亚硝酸盐”的乳酸菌泡菜，以贴合消费升级趋势。未来，在方源资本入主之后，吉香居能否突破增长瓶颈，关键或在于提升市场占有率，并为传统业务探索新的增长曲线。
