（吉隆坡28日讯）
国油化学（PCHEM，5183）在连续三个季度录得亏损后，分析员认为，公司2025财政年末季（截至12月31日）业绩恐怕仍难有起色，净亏损甚至可能进一步扩大。
银河国际证券指出，产品售价走弱、外汇损失增加，以及厂房使用率偏低，预计将继续压制国油化学的盈利表现。该行因此重申“减持”评级，认为末季业绩可能明显低于市场预期。国油化学预计将于2月23日公布末季业绩。
关键产品跌价+汇兑损失加重压力
分析员表示，国油化学末季核心净亏损可能高于上一季的2亿8700万令吉。造成亏损的主因包括：聚合物与单乙二醇（MEG）等关键产品价格下跌，尿素价格也从第三季较高水平回落。
（MEG：常用于聚酯纤维、PET塑料瓶等的化工原料。）
此外，汇率变化可能让亏损更“雪上加霜”。在2025年9月底至12月底期间，美元兑令吉约贬值3.5%，或导致末季出现约2亿令吉汇兑损失；而上一季的相关损失约为7400万令吉。
使用率偏低与供过于求，2026财年仍具挑战
在营运层面，分析员认为国油化学位于边佳兰石油化学中心的轻油裂解装置（用于把原料“裂解”成乙烯等基础化工原料）使用率可能仅约60%至70%，低于理想水平，进而影响成本效率与利润表现。
展望2026财政年，银河国际证券预计全球供应过剩仍将对聚合物与MEG价格构成压力。同时，登嘉楼吉利地第二座乙烷裂解装置计划在今年次季进行维护，加上边佳兰厂房维修期延长，若整体使用率持续偏低，盈利可能进一步受拖累。
基于上述因素，银河国际证券维持国油化学“减持”评级，并把目标价定在2.94令吉。
