随着 2025 年步入尾声，AI 赛道正在分化成两种截然不同的现实。
一边是智谱、MiniMax 相继通过港交所聆讯，全力冲刺“AI 大模型第一股”的桂冠；另一边，同样身处“AI 六小虎”阵营的月之暗面，却因周活跃用户和行业排名持续下滑，被卷入舆论漩涡。
根据 QuestMobile 最新报告，Kimi 近期的周活跃用户已下滑至 450 万，其行业排名也从一年前的第 2 位跌至如今的第 7 位，被豆包、DeepSeek、元宝、蚂蚁“阿福”、阿里千问等产品相继超越。
七麦数据同样显示，自今年 4 月以来，Kimi 的下载量出现明显下滑，并在较长时间内维持在低位运行。数据背后，两股力量正在叠加显现：技术护城河不及预期，以及“烧钱换增长”的模式正在失效。
正如一位 AI 投资人对《BUG》栏目所说，月之暗面当下最大的问题，既简单又残酷：“它有的，别人也有，而且还不是最好的。”
下载量与活跃度双双下滑
2024 年初，月之暗面凭借 Kimi 突出的长上下文处理能力迅速走红，引发中文互联网的广泛讨论。不久后，公司传出获得阿里超过 10 亿美元投资的消息，一度成为国内最受追捧的“AI 明星”创业公司之一。
完成大额融资后，月之暗面的市场投放明显加速。巅峰时期，其单月广告投入据称接近 2 亿元人民币，在 B 站等平台形成了“刷屏式”的存在感。这种高强度投放，也在去年 10 月前后，将 Kimi 的月活跃用户规模推高至 3600 万以上。
然而，快速增长也带来了隐忧。围绕联合创始人张予彤与金沙江创投主管合伙人朱啸虎之间“潜在利益冲突”的争议，引发了公司治理层面的关注；与此同时，豆包等大厂产品的强势反扑，也对 Kimi 形成了持续挤压。随着内外压力叠加，Kimi 早期的技术光环逐渐褪色，市场地位开始动摇。
QuestMobile 发布的《2025 年下半年 AI 应用交互革新与生态落地报告》显示，在最新统计周期（2025 年 12 月 8 日—12 月 14 日）内，国内 AI 原生应用周活跃用户排名中，豆包以 1.552 亿位居第一，DeepSeek 以 8156 万位列第二，元宝以 2084 万排名第三；蚂蚁阿福和阿里千问分列第四、第五。去年还高居第二的 Kimi，则滑落至第七，周活跃用户仅 450 万，事实上已跌入“二线”阵营。
更早之前，QuestMobile 的《2025 年三季度 AI 应用价值榜》也显示，Kimi 的月活跃用户数从 2025 年二季度的 1407.2 万，下降至三季度的 992.6 万，环比下滑约 30%。
在下载量方面，《BUG》栏目查阅七麦数据发现，Kimi 在今年 2 月短暂冲高后，自 4 月起下载量迅速回落，并长期处于低迷状态。
“烧钱模式”为何失灵
下载量和用户活跃度同步下滑，最终指向两个核心问题：技术领先优势的丧失，以及付费投流边际收益的急剧下降。
2024 年，Kimi 依靠“长上下文处理”这一技术亮点，在百万字合同解析、长篇研报解读等专业场景中精准命中需求，迅速建立起阶段性领先优势，也因此成为资本眼中的“AI 新贵”。但这一优势很快被字节、阿里等头部公司追平，甚至在部分场景中实现反超，Kimi 最引以为傲的差异化迅速被削弱。
AI 投资人李扬（化名）在与《BUG》交流时直言，长上下文处理本身并非稀缺技术：“想做都能做。”之所以早期推进者不多，核心原因在于成本——长上下文极度消耗算力，而在缺乏明确高价值应用场景时，多数公司并不愿意承担这样的投入。
当这一技术护城河被突破后，Kimi 的增长路径只剩下两条：要么继续大规模买量，要么打造新的、可持续的技术差异化。但从过去一年的表现来看，尽管 Kimi 通过发布 K2 等模型短暂拉开过差距，却很快被 OpenAI、谷歌以及 DeepSeek、阿里、智谱等玩家追平甚至反超，技术领先难以长期维系。
与此同时，DeepSeek 以技术突破驱动的“用户 7 天破亿”增长故事，也进一步证明了纯粹依靠“烧钱拉新”的模式，在 AI 应用领域既低效又脆弱。
李扬还给出了一组更为直观的成本数据。在投流最激进的阶段，Kimi 的单个用户获客成本约为 10 元人民币；再叠加用户在问答、长文本处理等场景中产生的算力成本，综合获客成本可达 12–13 元。如果每天新增 20 万用户，单日就需要烧掉约 250 万元。“如果这些用户无法转化为付费用户，长期亏损几乎不可避免。”
从当前周活跃用户仅 450 万、行业排名跌至第七的现实来看，Kimi 早期通过高价投流获取的大量用户，已经出现了明显流失或“沉睡”。与之形成鲜明对比的是，几乎不依赖大规模投流的 DeepSeek，如今仍拥有 8156 万周活跃用户，并取代了 Kimi 之前的“行业第二”位置。
李扬一针见血地总结道：“月之暗面现在最尴尬的地方在于，它有的，别人都有，而且它还不是最好的。”
进退两难的十字路口
当技术差异化消失、烧钱换增长又难以为继，竞争压力便被无限放大。Kimi 既要面对豆包、元宝、千问等大厂 AI 产品的正面围剿，又要承受智谱、MiniMax 等同梯队创业公司的持续追赶，月之暗面的处境正变得愈发微妙。
在商业化层面，月之暗面目前在 C 端主要依靠 Kimi 的打赏与订阅收费，在 B 端则以大模型 API 调用收费为主。但在 C 端，Kimi 的多数付费功能，在豆包、夸克、千问、灵光等产品中几乎都能免费获得。在国内用户付费意愿本就偏弱、替代品极为丰富的情况下，只要大厂不收费，Kimi 的付费用户就很难长期留存。
在 B 端，除 API 调用外，月之暗面在定制化开发和大客户拓展等方面的进展，相比字节、阿里等巨头并不突出，与智谱等部分创业公司相比，也存在一定差距。
行行 AI 董事长李明顺认为，随着 scaling law 逐步逼近极限，大模型能力瓶颈日益清晰，行业正在进入“明牌阶段”。在这一阶段，大厂天然更具优势，而创业公司更应该做的，是找到足够强、足够窄的应用场景，打造从模型到应用的完整闭环，而不是与巨头正面竞争“做大而全”。
从当前产品形态来看，无论在 C 端还是 B 端，月之暗面的业务与头部互联网公司的重合度都偏高。它既不像百川智能那样及早聚焦医疗，也不像智谱逐步加码 B 端和 G 端业务，更不像零一万物早早放弃超大参数模型，转而拥抱 DeepSeek 等生态。
一位资深 AI 从业者对《BUG》直言，月之暗面正处在典型的“进退两难”状态。
继续向前，押注大模型，创新难度和成本都在不断上升；选择后退，转向应用层，又可能“牺牲”高估值叙事。这种处境，其实也是整个 AI 创业群体的缩影——志向必须足够高远，但如果缺乏清晰而现实的市场战略，付出的代价往往十分沉重。
在他看来，月之暗面或许需要更早地避开巨头已经牢牢占据的主赛道，转而切入更垂直、更聚焦的应用场景，打造更具特色的能力，或者更积极地推进全球化，进入更广阔的国际市场。
